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豆粕菜粕基本面分析:

豆粕菜粕基本面分析：

豆粕和菜粕作为重要的饲料原料，其价格走势受到多种因素的影响。以下是对当前豆粕和菜粕基本面的详细分析：

一、宏观环境

降息预期：8月23日，鲍威尔的讲话重新燃起了市场对美联储9月降息的预期。降息通常会导致美元走软，从而提振大宗商品价格，包括农产品。这对豆粕和菜粕价格构成一定的支撑。二、供需情况

豆粕库存：截止到2026年第34周末，国内豆粕库存量为150.8万吨，环比增加3.80%。这表明豆粕供应相对充裕，对价格构成一定的压力。同时，合同量较上周减少71.0万吨，环比下降12.04%，可能反映出下游需求的不振。菜粕库存：国内进口压榨菜粕库存量为2.9万吨，环比增加17.21%。虽然增幅较大，但绝对库存量仍然较低。合同量较上周减少2.8万吨，环比下降12.08%，同样反映出下游需求的不振。美豆情况：USDA作物进展周报显示，美国大豆优良率为67%，与市场预期一致，但较之前一周有所下降。ProFarmer报告称，美国大豆产量甚至将高于美国政府创纪录的预测。这增加了全球大豆供应宽松的预期，对豆粕价格构成压力。巴西大豆：巴西大豆早播和种植面积扩大的情况对新年度全球大豆供给压力的长期影响仍在，这也对豆粕价格构成潜在的压制。欧盟油菜籽：MARS再次下调欧盟油菜籽单产预估，这对菜粕价格构成一定的支撑。 国内菜系整体供应充裕，因此这一利好因素可能难以显著提振菜粕价格。三、市场心态与交易策略

市场心态：由于豆粕库存仍旧高企，下游饲料厂观望意识浓，不愿采购。这导致豆粕需求不振，价格承压。而菜粕方面，虽然供应充裕，但低位菜粕具有一定吸引力，现货成交情况尚可。交易策略：单边方面，短多需谨慎持有，不可期待反弹过高。豆粕2501合约支撑位为2866元/吨，压力位为3050元/吨；菜粕2501合约支撑位为2110元/吨，压力位为2270元/吨。套利方面，豆粕11-1正套可继续持有。 当前豆粕和菜粕基本面呈现供大于求的局面，价格承压。 在降息预期、美豆丰产预期压力以及巴西大豆种植面积扩大等多重因素的影响下，市场多空交织，价格波动可能加剧。 投资者在参与市场交易时需谨慎行事，密切关注市场动态和基本面变化。

【豆粕】回落概率加大

豆粕价格回落概率确实存在加大趋势，主要受供应端增长、需求端预估偏差及生物柴油政策调整三方面因素影响。以下为具体分析：

一、世界总体供应预期增长，压制豆粕价格上行空间美国大豆主产区受干旱影响有限：尽管近期天气炒作升温，但高温干旱区域集中在美国西部和西北部，对中西部大豆主产区影响可控。7月19日数据显示，美国大豆优良率为60%，虽低于上年同期的69%，但与历史同期水平（如2026年57%、2026年70%、2026年54%）相比仍处于合理区间，未出现极端减产风险。

图：美国大豆主产区分布与干旱区域对比

全球大豆产量预估创新高：USDA数据显示，2026/24年度全球大豆总产量预估为3.8522亿吨，较上一年度的3.6357亿吨增长5.9%，较2026/20年度的3.3941亿吨增长13.5%。其中，巴西作为全球第二大大豆主产国，产量预估达1.44亿吨，同比显著增长。供应端的充足预期将直接削弱豆粕的上涨动能。二、养猪行业豆粕需求增长或被高估，削弱需求支撑养大猪现象推高短期饲料消耗：上半年养猪业普遍存在“养大猪”现象，超过120KG的大猪料肉比高达3.4以上，远高于规模猪场全程2.5左右的水平，导致饲料消耗量异常增加。但这一现象属于阶段性需求，随着生猪出栏体重回归正常，饲料需求增速可能放缓。

官方数据矛盾引发需求预估质疑：以生猪出栏量与大豆进口量对比为例，2026年生猪出栏7.08亿头时，大豆进口量为8169万吨；而2026年生猪出栏降至5.27亿头，大豆进口量却增至1亿吨。即使考虑禽类和水产需求增长，也难以完全解释如此大的需求波动，暗示豆粕需求增长可能被高估。

三、生物柴油政策调整，间接影响豆粕需求多国下调生物柴油掺混比例：

美国：中小油厂因成本压力要求豁免强制添加比例。

阿根廷：将生物燃料强制掺混率实施期限延长，并拟下调车辆燃料中的生物柴油掺混率至5%。

巴西：4月将柴油中生物柴油掺混率从13%下调至10%，且政策延长至8月，分析师认为可能进一步延长。

政策调整的连锁反应：生物柴油需求减弱将导致豆油和棕榈油消费减少，间接增加植物油供应，可能引发油脂价格下跌，进而拖累豆粕价格。

四、综合 ：回落概率加大，需警惕不利因素尽管8月仍存在干旱加剧的可能性，但供应端增长、需求端预估偏差及生物柴油政策调整三重压力下，豆粕价格回落概率显著提升。建议市场参与者密切关注天气变化、需求数据修正及政策动向，避免过度乐观。

豆粕价格下降原因

豆粕价格下跌主要受全球供应增加、国内需求疲软及替代品竞争等多重因素影响。

1.供应端压力显著加大

•全球大豆丰产：2026年巴西大豆产量同比增12%（USDA数据），美豆库存增至7.8亿蒲式耳（近五年高点），原料供应宽松直接压制豆粕成本。

•国内压榨量回升：上半年油厂开机率超60%，单月豆粕产量攀升至680万吨，形成明显库存积压。

2.养殖业需求持续收缩

•生猪存栏波动：二季度能繁母猪存栏降至4250万头（农业农村部数据），较峰值减少6.3%，猪料需求下滑直接影响豆粕消耗量。

•饲料配方调整加速：部分企业将豆粕添加比例从18%降至13%，改用杂粕及氨基酸平衡技术，单吨饲料豆粕用量减少近30公斤。

3.替代品冲击加剧

•菜粕性价比凸显：当前豆菜粕价差扩至1200元/吨，水产料中菜粕替代比例提升至28%。

•进口杂粕激增：上半年葵花粕进口量同比增47%，填补部分饲料蛋白需求缺口。

4.国际物流成本改善

•美湾至中国海运费回落至38美元/吨（年初为54美元），进口大豆到港成本下降，挤压国内豆粕溢价空间。

5.宏观经济环境影响

•美联储加息周期下大宗商品普遍承压，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价年内跌幅达18%，通过进口传导机制影响国内市场。

需关注南美新季种植进度及国内养殖业产能修复节奏，这两大变量将决定四季度价格走势方向。存储周期较长的企业建议优化库存管理，中小养殖户可关注期货套保工具对冲风险。

豆粕

豆粕当前市场情况可总结为库存处于低位、下游饲料需求分化、现货价格持稳，具体分析如下：

一、豆粕库存处于近年同期最低水平港口大豆库存大幅回落至近6年同期最低水平，油厂豆粕库存也继续回落，同样处于近年同期最低水平。这表明豆粕的供应端相对紧张，可能对价格形成一定支撑。

二、下游饲料需求呈现分化态势生猪饲料需求：6月底全国生猪存栏量同比下降1.9%，但环比上涨3.6%；能繁母猪存栏量同比下降6.3%，但环比上涨2%。这表明生猪养殖行业正在经历调整，但整体存栏量仍保持一定规模，对猪饲料的需求存在一定支撑。 猪饲料产量同比下降11.2%，显示出需求增长的动力不足。其他畜禽饲料需求：蛋禽饲料产量同比下降9.9%，肉禽饲料产量同比下降4.8%，均呈现出需求减弱的趋势。水产及反刍动物饲料需求：水产饲料产量同比增长3%，反刍动物饲料产量同比增长4.7%，显示出这两个领域的需求相对强劲。三、全国工业饲料产量变化2026年8月，全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，但同比下降6.7%。这表明整体饲料行业产量有所恢复，但仍未达到去年同期的水平。

四、豆粕现货价格持稳连云港地区豆粕现货价格为5340元/吨，持稳运行。这表明在当前市场供需格局下，豆粕价格缺乏明显的上涨或下跌动力，呈现出相对稳定的态势。

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